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　　分析人士称,解决节能环保问题,是扩内需、稳增长、调结构,打造“中国经济升级版”的一项重要而紧迫的任务。加快发展节能环保产业,对拉动投资和消费,形成新的经济增长点,推动产业升级和发展方式转变具有十分重要的意义。

　　明确四大重点领域

　　包括加快节能技术装备升级换代,提升环保技术装备水平,发展资源循环利用技术装备,壮大节能环保服务业

　　意见提出,要围绕重点领域,促进节能环保产业发展水平全面提升。该重点领域包括加快节能技术装备升级换代,提升环保技术装备水平,发展资源循环利用技术装备,壮大节能环保服务业等四个方面。

　　具体而言,重点领域涵盖了节能环保领域的热点,包括加快新能源汽车技术攻关和示范推广,加快大气治理重点技术装备的产业化发展和推广应用,加快大气治理重点技术装备的产业化发展和推广应用,加强环境监测仪器设备的开发应用,推动海水淡化技术创新等均纳入其中。

　　在推广节能环保产品消费方面,意见提出,要继续实施并研究调整节能产品惠民政策,实施能效“领跑者”计划,推动超高效节能产品市场消费。此外,要研究完善峰谷电价、季节性电价政策,通过合理价差引导群众改变生活模式,推动节能产品的应用。

　　通过节能环保产品的推广,目标在北京、上海、广州等城市扩大公共服务领域新能源汽车示范推广范围,每年新增或更新的公交车中新能源汽车的比例达到60%以上,开展私人购买新能源汽车和新能源出租车、物流车补贴试点。到2015年,终端用能产品能效水平提高15%以上,高效节能产品市场占有率提高到50%以上。

　　除居民消费外,在政府采购领域亦要大力推广节能环保产品。意见提出,完善政府强制采购和优先采购制度,提高采购节能环保产品的能效水平和环保标准,扩大政府采购节能环保产品范围,不断提高节能环保产品采购比例,发挥示范带动作用。政府普通公务用车要优先采购1.8升(含)以下燃油经济性达到要求的小排量汽车和新能源汽车,抓紧研究制定政府机关及公共机构购买新能源汽车的实施方案。

　　分析认为，A股市场上，可重点关注：天壕节能（300332）、桑德环境（000826）、国电清新（002573）、永清环保（300187）、雪迪龙（002658）、碧水源（300070）、龙净环保（600388）、兴蓉投资（000598）、东江环保（002672）、津膜科技（300334）等。

　　节能环保业将成拉动投资消费新引擎

　　国务院11日印发《关于加快发展节能环保产业的意见》,这是国务院在不到一个月时间里连续第二次推出加快节能环保产业发展的政策,最高层制定的目标是,节能环保产业产值年均增速在15%以上,到2015年,总产值达到4.5万亿元,成为国民经济新的支柱产业。

　　值得注意的是,与以往所发促进节能环保产业的政策相比,此次《意见》明确提出将节能环保产业打造为未来促进投资和消费,拉动国民经济增长的新引擎。对此,《意见》从供给和需求双方向谋划拉动产业快速发展的一系列举措,例如,以加大节能环保自主技术装备业投入力度来满足市场需求,同时多层次推广节能环保产品,扩大市场需求。

　　分析指出,此番《意见》的发布已足见最高层对打造节能环保产业迅速成长为国民经济支柱的迫切,在此政策信号下,下一阶段将会有更多产业发展细化政策陆续出台,各细分产业将尽享利好。到“十二五”末,节能环保4.5万亿元的产业蓝图有望实现。

　　技术装备成投资重点

　　一直以来,国内节能环保产业均缺乏先进技术装备的支撑,导致一些领域能效节约和污染治理水平提升缓慢。对此,《意见》明确将围绕市场应用广、节能减排潜力大、需求拉动效应明显的重点领域,加快相关技术装备的研发、推广和产业化,带动节能环保产业发展水平全面提升。

　　根据《意见》,这些重点领域包括节能方面的高效锅炉和电机、新能源汽车和半导体照明等,而环保则涵盖水、大气、固废和土壤污染治理,以及环境监测仪器等各个领域。值得注意的是,一些节能环保细分领域的上下游技术装备也进入政策的视野。例如,电厂脱硝催化剂制备和再生、资源化脱硫技术装备,以及除尘方面的耐高温、耐腐蚀纤维及滤料等。事实上,这些领域由于其各自下游产业市场需求加快释放,而越来越被当成环保投资的新刺激点。

　　根据市场预测,电厂脱硝接下来仍存在1.5亿千瓦火电机组的设备需求空间,相对应的能够拉动脱硝催化剂的市场需求规模至少可达300亿元以上。此外,“十二五”期间电厂除尘对于高性能高温滤料的市场需求量约达4000万立方米,仅到2013年底这一市场规模可达将近100亿元。专家指出,这些领域由于企业参与不多,技术壁垒高,未来更易成长为拉动投资的蓝海。

　　《意见》指出,大力提升节能环保技术装备水平,通过增强工程技术能力,将可拉动节能环保社会投资增长,有力支撑传统产业改造升级和经济发展方式加快转变。

　　有望成消费新领地

　　促进国内消费已被政策最高层推为当前国民经济增长的首要引擎,而节能环保产品消费则有望成为未来居民消费领域规模大且持续性强的新领地。《意见》提出,通过加大政策推力,释放节能环保产品、设备、服务的消费和投资需求,将形成对节能环保产业发展的有力拉动。

　　《意见》除明确此前力推的高效照明、电机及新能源汽车等节能产品外,还首次提出推广油烟净化器、汽车尾气净化器、室内空气净化器、家庭厨余垃圾处理器、浓缩洗衣粉等民用环保产品。此外,还提出完善政府强制采购和优先采购制度,扩大政府采购节能环保产品范围,不断提高节能环保产品采购比例。

　　上述专家指出,《意见》梳理出当前急需推广的节能环保产品,并力求细致到位,凸显政策方对于通过节能环保产品广泛应用促进居民消费升级,进而有效拉动节能环保市场需求加速释放的用心。他表示,未来如果相关配套政策制定并落实得力,将会形成节能环保产业良性发展的内生动力,政策所勾勒出的“十二五”节能环保4.5万亿元产业蓝图将不会成为虚谈。

　　值得一提的是,除提出拉动节能环保投资和消费新举措外,《意见》还浓墨重彩地提出吸引社会资本投入节能环保工程建设,同时还从约束激励两个维度营造节能环保产业发展的良性政策环境。上述专家认为,节能环保作为政策驱动型的产业,如果能形成政府、企业和民间的良性合力,将是产业发展的助推剂。

　　大气治理有望领跑节能环保行业

　　在7月12日召开的国务院常务会议上,加快发展节能环保产业,作为稳增长、调结构的重要方向再次被强调,由此,环保作为未来投资重点被进一步明确。

　　据悉,节能环保主要涉及大气治理、固废处理、污水处理、生态修复以及合同能源服务等子行业或方向。

　　从目前国内的环保形势来看,大气污染治理几乎成为国内节能减排“国策”的最大着力点。在雾霾天气频发的外部条件下,脱硫脱硝等大气环保治理的领域一直受环保治理政策“青睐”。有业内分析认为,大气污染治理仍将成为环保治理市场空间释放最快的领域之一。越发严苛的政策,给从事大气污染防治排放治理的专业化公司和设备提供商带来了更大的市场空间。

　　大气污染防治的产业链涉及除尘、脱硫脱硝、催化剂、BOT特许经营、环境监测等。涉及上述业务的公司将会受益。而目前我国大气的主要污染源来自于工业排放的硫化物与氮氧化物,因此大气治理的核心是控制工业企业二氧化硫与氮氧化物的排放量,即脱硫脱硝。此领域典型的上市公司有国电清新、中电远达（600292）、国电科环(01296.HK)等等。

　　民生证券认为,在大气治理的政策预期之下,大气治理板块有望领跑节能环保行业。民生证券研报称,从年初至今,大气板块以“环境突发事件-政策预期-政策加码”模式为主,政策预期和突发事件是板块主驱动力。尤其是将PM2.5列入总量减排指标后,除了直接与PM2.5相关的除尘、脱硫脱硝、监测设备等环保子行业以外,城市燃气、油品炼化、尾气处理等行业也将有望普遍受益。

　　东江环保:虽受金属价格拖累公司业绩环比回升

　　东江环保002672

　　研究机构：东北证券分析师：陈炳辉撰写日期：2013-07-24

　　报告摘要:

　　二季度公司业绩环比改善，但仍低于预期。据公司上半年业绩快报，公司2013年上半年实现营业收入7.08亿元，同比下降4.35%；实现利润总额1.46亿元，同比下降19.38%；实现归属于母公司股东净利润1.16亿元，同比下降17.86%，EPS为0.51元。其中第二季度营收为3.68亿，增长5.16%，环比增长8%；归属于母公司股东净利润6500万元，同比下降7.91%，环比增长28%；二季度业绩已见改善，显示受季节因素及项目投产推动，公司业绩回升，但仍低于我们的预期。

　　金属价格拖累公司业绩。公司业绩表现不佳，主要原因是，公司业务占比50%以上的资源化产品的价格通常与铜、镍等有色金属价格相挂钩，但今年上半年，铜等有色金属价格一路下跌。按长江有色市场数据统计上半年铜均价同比下降4%，镍价下跌14%。

　　业务布局铺开，项目建设推进。清远东江完成了1万吨的项目建设，公司已在2月份拿到国家财政部电废基金拆解补贴资质，4月份已进行拆解业务，在确认国家补贴收入的情况下，未来将带来利润贡献，剩余七万吨项目公司将根据市场情况分期建设。江门东江的江门危废项目建设稳步推进，预计江门危废项目2013年底主体工程建设完成，2014年进入运行。该项目主要以工业废物资源化为主，项目建成投产后，可处理废矿物油、废乳化液等工业危险废物共19.85万吨/年。同时，在收购嘉兴德达后，公司立刻开始了其改迁扩建资源循环利用技改项目，项目完成后，其处理能力将由原来的0.9万吨/年扩大至6万吨/年。粤北危险废物处理处置中心项目建设正常推进，一氧化锌项目估计今年上半年投入正式运营。公司控股子公司深圳龙岗区工业危险废物处理基地建设项目经过半年多的试运行，环保验收已接近尾声，该项目正式投产后预计今年能满负荷运行，龙岗东江的收入快速增长。

　　盈利预测与评级。分析师预计公司2013年和2014年的EPS分别为1.12元和1.67元，PE水平分别为35和23倍。公司兼具环保和金属弹性双重属性，业绩增长与区域突破前景较好，维持公司谨慎推荐评级。

　　天壕节能:股权激励助稳步成长

　　天壕节能300332

　　研究机构：日信证券分析师：代丽萍撰写日期：2013-07-23

　　事件

　　公司公布限制性股票激励计划草案。

　　点评

　　激励核心骨干，助公司稳步成长。公司拟以5.53元/股的价格，向公司16名核心骨干(包括董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员)授予700万股限制性公司股票，占本激励计划签署时公司总股本的2.19%。

　　激励行权条件偏低，预计业绩更好。本次激励计划有效期最长不超过4年，自授予日起满一年后，激励对象应在未来36个月内分三期解锁，每次可解锁数量占限制性股票数量比例分别是30%、30%、40%。解锁需达到的业绩条件:(1)以2012年净利润为固定基数，2013年、2014年、2015年公司净利润增长率分别不低于20%、40%、80%；(2)2013年、2014年、2015年公司加权平均净资产收益率分别不低于8%、8.5%、9%；(3)限制性股票锁定期内，各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。此次股票激励行权条件偏低，从目前节能环保受政策大力支持的背景下，余热发电景气度较高，同时公司在手订单较多，预计后续业绩会更好。

　　后续成长速度有望加快。公司余热发电合同能源管理项目已进入多个领域，水泥、玻璃、煤化工行业，今年3月开始陆续获取焦化项目；根据政策扶持，市场发展需求，后续有望进入新领域，提升公司整体盈利水平。

　　投资建议:维持“强烈推荐”评级。预计2013-2014年，公司的每股收益分别为0.42元和0.55元，虽然本次激励行权条件偏低，但考虑到公司储备项目较多，又成功进入煤化工余热发电领域，在煤化工领域获取订单能力也不断提升，公司未来成长空间不断扩大，后续业绩预期弹性较大，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。

　　下游客户业绩受宏观经济影响波动的风险；资金短期供应不足，导致获取订单能力下降；项目进展低于预期的风险。

　　雪迪龙:脱硝监测业务进入爆发期

　　雪迪龙002658

　　研究机构：华泰证券分析师：程鹏撰写日期：2013-07-22

　　投资要点:

　　火电脱硫监测进入稳定期，燃煤小锅炉整治再造市场。2013年脱硫监测市场将进入更换期，每年660台机组需更换在线监测系统，预计共需脱硫除尘在线监测系统1980套以上。此外，新增脱硫除尘在线监测系统需求在180套左右。以公司市场占有率20%-25%左右测算，公司每年火电行业脱硫除尘在线监测系统订单在432-540套左右，该部分订单预计比较稳定。我国在用中小锅炉约50万台，其中113个大气污染防治重点城市中约有燃煤工业锅炉24万台，若35t/h以上规模燃煤工业锅炉加装脱硫监测系统，我们预计将新增脱硫在线监测系统市场1.44万套，是目前火电脱硫在线监测系统市场的6.8倍，相当于再造了一个脱硫在线监测系统市场。

　　火电脱硝监测市场规模超2万套，公司脱硝监测业务迅速扩大。目前，全国燃煤脱硫机组共4659台，预计未来三年关停400台左右，新增至少250台左右，预计到2015年，我国需安装脱硝装置的普通燃煤机组在4350台左右，考虑目前548台机组已完成脱硝装置，剩余3461台机组安装脱硝装置，2013-2015年，脱硝机组在3400台左右，按每机组配置4套脱硝、2套氨逃逸在线监测系统来测算，在线监测系统整体市场需求在20400套左右。2012年，公司脱硝在线连续监测系统签订订单1.7亿元，估计在760套左右，而2011年订单仅70套。2012年，实际销售达到400套左右，即使以20%-25%的市场占有率来测算，我们预计2013-2015年，公司脱硝在线监测系统销售规模累计在4080-5100套之间，年均销售规模1360-1700套。是2012年脱硝在线监测系统销售规模的3.4-4.25倍，脱硝业务进入业绩释放期。

　　公司评级:增持。由于脱硝CEMS市场的迅速爆发，公司未来三年烟气在线监测系统销量将超过2000套，较2012年增长近1倍，营业收入复合增速超过26%，高于分析监测仪器行业年均15%左右的增速。公司业务专注于火电行业脱硫脱硝监测，业务发展的驱动因素是火电机组脱硫脱硝的实施，因此，我们把公司的估值水平与从事脱硫脱硝的环保公司作比较，2013年动态PE合理水平应在30-35X之间，估值具备一定优势，我们认为公司合理价格区间在16.5-19.2元，给予“增持”评级。

　　风险提示:公司毛利率水平、市场占有率低于预期；市场整体空间低于预期。

　　津膜科技:受益水处理行业成长的“膜法师”

　　津膜科技300334

　　研究机构：华泰证券分析师：程鹏撰写日期：2013-07-23

　　投资要点:

　　历史悠久，深耕膜技术。公司前身是成立于1974年天津工业大学膜分离研究所，从事膜组件技术研究已有40年的历史。公司致力于超滤/微滤膜组件的生产销售和膜法水处理工程的承揽，2012年，公司实现营业收入2.91亿元，归属母公司净利润5931万元，其中膜组件和膜工程收入分别为0.69亿元和2.28亿元，近三年复合增速超过50%。

　　膜法水处理行业前景广阔。我国淡水资源匮乏，水质性缺水问题严重。当前水处理行业受到民众和政府前所未有的重视，而膜法处理技术具有出水质量高且稳定的特点，有望在“十二五”期间迎来黄金发展期。我们从市政供水、市政污水处理及回用、工业水处理和海水淡化领域分别对超滤/微滤膜的市场空间进行了测算，“十二五”期间我国新增超滤/微滤膜法水处理规模3675万吨/日，新增超滤/微滤膜市场规模6541万平方米，2013-2015年超滤/微滤膜市场规模年均复合增速超过30%。

　　公司竞争优势明显。作为国内最早的超滤/微滤膜设备生产商，公司具备完整的膜制造技术和系列化的膜应用工艺，拥有应对多种水质的工程经验。公司始终重视研究开发，2013年获得国家技术发明奖二等奖。公司品牌影响力不断扩大，在2012年中国水网所做的用户调查中，公司在产品满意度和产品提及率上均排名第一。

　　公司未来业绩增长来自于扩张。一方面，公司通过上市募集资金投入复合热致相分离膜和海水淡化预处理膜项目，有效突破膜组件产能瓶颈。项目达产后，公司膜组件年产能达415万平方米，是目前的4倍。另一方面，公司在膜工程方面从设备合同逐步向下游延伸至EPC、BT项目，发挥天津本地企业优势的同时，积极开拓天津外的市场，有效带动公司业绩实现持续快速增长。

　　评级:中性。搭乘膜法水处理行业快速成长的东风，有效利用上市募集的资金，公司迎来高速成长期。我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.53元、0.74元和0.96元，未来三年年均复合增速41.3%。当前股价对应2013年动态PE51.79倍，已基本反映了公司的高成长性。给予公司“中性”评级，参考可比公司估值，合理价格区间为25.0~28.5元。

　　永清环保:重金属土壤修复高稀缺投资标的

　　永清环保300187

　　研究机构：东方证券分析师：陶林杰，杨云撰写日期：2013-07-10

　　投资要点

　　重金属污染土壤修复唯一投资标的。永清环保是我国上市公司中唯一以重金属污染土壤修复为主营业务的环保企业。公司研发的离子矿化稳定化土壤修复技术具备原料易取得、制备方法简单、使用方法简单、治理效果好等优点。

　　该技术通过湖南省科技成果鉴定并获得国家专利，成功应用于湖南株洲天元区综合治理、衡阳常宁底泥治理、四川长虹（600839）南山一号等项目。

　　“十二五”重金属综合防治投入超千亿元，湖南以505亿元居首。公开信息显示，11个省区“十二五”期间重金属防治投入为861亿元，鉴于尚未公开披露规划投入金额的江苏、浙江、江西、四川、云南、甘肃等地为我国重金属污染重点治理省区，我们估算全国总体投入超千亿元。在已披露治理投入金额的省、自治区中，湖南省以505亿元居全国之首。公司土壤修复业务已签订重大合同超过1亿元，潜在重大合同为7.3亿元(权益订单5.68亿元)，我们预计2013-15收入确认分别为1.2亿元、3.3亿元和5.9亿元，复合增长率122.7%。